Nachhaltige Finanzierung

Unternehmerische Verantwortung hat bei Genossenschaftsbanken eine lange Tradition. Entsprechend ist bei uns in der DZ BANK, als genossenschaftliche Zentralbank, die Nachhaltigkeit in der DNA verankert. Der Bereich Sustainable Finance ist daher ein wesentlicher Bestandteil unseres Kerngeschäfts. Mit unseren nachhaltigen Finanzierungsprodukten investieren wir unter Berücksichtigung ökologischer, sozialer und ethischer Kriterien und fördern damit gezielt eine nachhaltige Entwicklung unserer Gesellschaft und einen verantwortungsvollen Umgang mit begrenzten Ressourcen.

Entsprechend haben wir bei der DZ BANK innerhalb unseres Bereiches Kapitalmarkt ein Team, das sich dediziert mit dem Thema Nachhaltige Kapitalmarktfinanzierung beschäftigt. Seit vielen Jahren trägt das DCM-Team der Bank als verlässlicher Partner für Emittenten aktiv dazu bei, den Markt für nachhaltige Finanzierung weiterzuentwickeln, u.a. durch Innovationen wie ESGlocate (ein innovatives Allokationstool für Emittenten bei Emissionen von Nachhaltigen Anleihen), die KPI Library (ein Tool zur schnellen Identifizierung möglicher KPIs für Target-Linked Strukturen) oder FrameNow (ein automatisierter Baukasten, um die Erstellung von Sustainable Finance Frameworks zu unterstützen und zu beschleunigen). Dabei unterstützen unsere ESG-Experten Emittenten ganzheitlich im Rahmen einer Sustainable Finance Transaktion, d.h. sowohl bei der Strukturierung, Platzierung als auch der zeitlich nachgelagerten Berichterstattung.

Neben unseren Tätigkeiten im Primärmarkt entwickeln und formen wir das Thema nachhaltige Finanzierung ebenfalls in zahlreichen nationalen (bspw. Forum Nachhaltiger Geldanlagen (FNG), Green and Sustainable Finance Cluster Germany (GSFCG), Sustainable Finance-Beirat der Bundesregierung) sowie internationalen (Climate Bonds Initiative, ICMA Green Bond Principles, UN PRB) Initiativen und Arbeitsgruppen.

Im Jahr 2025 sah sich Sustainable Finance mit erheblichem Gegenwind konfrontiert. Die Hauptgründe dafür waren unter anderem die Gegenreaktion auf Sustainable Finance in den USA, die anhaltende geopolitische und wirtschaftliche Unsicherheit weltweit, die Frage, wie nachhaltige Transformation und Wettbewerbsfähigkeit in Europa in Einklang gebracht werden können, sowie ein regulatorisches Umfeld, das nach wie vor zu komplex und schwer verständlich ist.  Dies hatte spürbare Auswirkungen auf den globalen Markt für nachhaltige Anleihen, der bis dahin einen nahezu ununterbrochenen Erfolg verzeichnet hatte, und zwang ihn zu einer kleinen Atempause.

Während ein Großteil der Kritik an Sustainable Finance übertrieben ist, ist ein Teil davon sicherlich berechtigt. Ist das ein Grund zur Sorge? Oder gar das Damoklesschwert? Die gute Nachricht ist, nach dem Sturm kann Entwarnung gegeben werden. Anstatt an einem Scheideweg zu stehen, erreicht Sustainable Finance einen Wendepunkt. Derzeit durchläuft es eine notwendige Weiterentwicklung, die wir weniger als Untergangsstimmung und mehr als Chance betrachten sollten. Diese Chancen werden sich allmählich auf dem Markt für nachhaltige Anleihen zeigen.

Dafür gibt es drei Hauptgründe. Erstens vernachlässigt die traditionelle ESG-Sicht die wirtschaftliche Dimension der Nachhaltigkeit. Ein effektiverer Ansatz wäre daher „EESG“. Bei Entscheidungen am Kapitalmarkt ist es unerlässlich, die voneinander abhängigen Wechselwirkungen zwischen den vier Dimensionen der Nachhaltigkeit zu berücksichtigen: Wirtschaft, Umwelt, Soziales und Unternehmensführung. Zweitens war der traditionelle ESG-Ansatz oft rückwärtsgewandt und spiegelte den Status quo wider. Wie in der traditionellen Finanzanalyse ist es jedoch wichtig, die Zukunft zu betrachten. Nachhaltigkeit an den Kapitalmärkten ist weder eine Momentaufnahme noch ein starres Konstrukt. Daher liegt ein zunehmender Fokus auf der Identifizierung der Nachhaltigkeitschampions von morgen. Dies wird besonders deutlich, wenn wir die nachhaltige Transformation betrachten. Dies geht mit dem Credo „Transformieren statt Verkaufen“ einher, das bei einer zunehmenden Anzahl von Investoren an Popularität gewinnt. Drittens ist in einigen Regionen der Welt der Begriff „ESG“ verschwunden oder wird dies in Zukunft tun. Aber das ist kein Grund, den Kopf in den Sand zu stecken. Eines ist klar: ESG, wie wir es in der Vergangenheit kannten, ist „tot“, aber Sustainable Finance ist gekommen, um zu bleiben. Es ist keine Nische mehr, sondern eine transformative Kraft und wird aus dem Tal der Ernüchterung hervorgehen und sich auf einem gesunden Plateau der Produktivität neu erfinden. 

Sustainable Finance 2.0: Gestaltung der Architektur für weiteres Wachstum auf dem Markt für nachhaltige Anleihen 

Sustainable Finance wird reifer und entwickelt sich weiter, ebenso wie die Diskussionen auf dem Markt für nachhaltige Anleihen.

Es sind enorme Mittel erforderlich, um die globale Nachhaltigkeitsagenda anzugehen. Tatsächlich hat sich die Finanzierungslücke in den letzten Jahren sogar vergrößert. 2025 war das drittwärmste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen. Ohne den Schutz der Natur gibt es keine Möglichkeit, den Klimawandel zu bewältigen. Daher wird es kein Netto-Null ohne Natur-Positiv geben. Darüber hinaus ist der Aufbau einer effizienten Anpassungswirtschaft ein entscheidender Bestandteil der langfristigen globalen Reaktion auf den Klimawandel. Auch der globale Fortschritt bei den Zielen für nachhaltige Entwicklung ist alarmierend vom Kurs abgekommen.

In Extremen zu denken, wird uns nicht weiterbringen. Der Weg ist oft das Ziel (keine radikale Veränderung). Schwarz-Weiß-Denken ist nicht hilfreich. Der Übergang ist entscheidend. Wir müssen offen für Technologien sein (sowohl etablierte als auch neue) und bereit sein, neue (manchmal kontroverse) Themen zu diskutieren. Nachhaltigkeit lässt sich nicht auf eine einfache „Ja/Nein“-Analyse reduzieren; sie ist ein fortlaufender Prozess.

Wettbewerbsfähigkeit und Nachhaltigkeit schließen sich nicht gegenseitig aus. Die nachhaltige Transformation ist eine große Chance für die Realwirtschaft. Und sie ist nicht unumkehrbar. Die führenden Unternehmen von morgen werden diejenigen sein, die Nachhaltigkeit erfolgreich als Wettbewerbsvorteil nutzen. Und das gilt auch für Finanzierung und Mittelbeschaffung.

Die Anliegen der Wirtschaft müssen jedoch berücksichtigt und maßgeschneiderte Lösungen etabliert werden. Dies ist besonders wichtig für kleine und mittlere Unternehmen (KMU), die das Rückgrat der meisten Volkswirtschaften bilden. Es gibt keine Einheitslösung. Nachhaltigkeit hat immer eine kulturelle Komponente, die wir berücksichtigen müssen. Der Übergang geschieht nicht über Nacht. Weniger oder vereinfachte Regulierung bedeutet nicht zwangsläufig weniger Ehrgeiz. Wenn Regulierung angewendet wird, sollte sie das Marktwachstum fördern und nicht behindern. 

Der Markt für Nachhaltige Kapitalmarktfinanzierung ist geprägt von Innovationen, sowohl in struktureller als auch technischer Hinsicht. Mit unseren Innovationsprojekten „ESGlocate“ und „KPI Library“ tragen wir bei der DZ BANK zur Weiterentwicklung und Standardisierung des Marktes bei und bieten unseren Kunden innovative Lösungen für Problemstellungen innerhalb eines Emissionsprozesses. Dabei setzen wir sowohl bei der Strukturierung (KPI Library) als auch bei der Platzierung (ESGlocate) mit unseren Lösungsideen neue Standards im Markt.